本周A股市场表现羸弱，但《价值发现》栏目报道过的股票多有不俗表现。本栏目下半年推荐的好想你一周上涨了29.99%。时至年末，面对创业板今年涨幅已大、蓝筹股不受市场青睐的情况，《价值发现》栏目本周选择了北新建材进行研究。

　　北新建材主要从事新型建材的研发、制造和经营，是国务院国资委直属中央企业中国建材集团旗下的A股上市公司。我们选择这家公司进行研究主要出于四点考虑：一、公司生产的产品石膏板属于受到政策鼓励的绿色建材;二、在石膏板领域内，北新建材优势明显;三、公司新增长点多;四、公司近来频频接待机构调研。

　　主营产品：符合政策导向

　　北新建材最主要的产品是石膏板，这是一个受到政策鼓励的产品。石膏板以建筑石膏为主要原料制成，是一种重量轻、强度较高、厚度较薄、加工方便以及隔音绝热和防火等性能较好的建筑材料，是当前着重发展的新型轻质板材之一。石膏板已广泛用于住宅、办公楼、商店、旅馆和工业厂房等各种建筑物的内隔墙、墙体覆面板(代替墙面抹灰层)、天花板、吸音板、地面基层板和各种装饰板等。

　　随着人们对环境保护和节能减排日益重视，石膏板的优点也日益凸显。第一，生产能耗低：石膏板在生产过程中耗能小于传统建材石灰、水泥;第二，节省原材料：与120毫米的实心黏土砖隔墙相比，纸面石膏板每平方米的重量是其十分之一到九分之一，耗材量较少，节省自然资源;第三，废物利用：纸面石膏板生产可利用工业副产品二水石膏如排烟脱硫石膏，减少资源浪费，保护环境;第四，可回收再利用：纸面石膏板废弃后可以回收打烂再加入石膏板板芯浆料中做缓凝剂，循环利用;第五，节能效果明显：石膏板隔墙系统在使用中保温隔热性能优良。

　　而这些优点，非常符合政策要求。国家发展改革委编制的《“十二五”墙体材料革新指导意见》中，就明确表示鼓励新型材料。

　　中银国际分析师李攀认为，目前我国对于石膏板的应用远低于美国、加拿大等国家，我国人均石膏板使用面积仅1.57平米，和发达国家相比仍有较大差距和发展空间。而随着国民经济条件好转，消费者观念也会逐步扭转，未来石膏板将会获得人们更加广泛的接受。

　　行业内独树一帜：在石膏板这样一个行业内，北新建材的行业地位是首屈一指的。

　　从产能和市场占有率上看，公司一家就占据了行业的半壁江山。公司目前拥有石膏板产能16.5亿平方米，其中泰山石膏为12亿平方米，龙牌石膏为4.5亿平方米。目前，公司已经成为全球最大石膏板产业集团，并计划在2015年完成20亿平米的石膏板产能布局。公司旗下龙牌和泰山石膏板分别覆盖高端和中低端需求，2012年销量达到10.53亿平米，石膏板市场占有率达到49.6%。其中，泰山石膏板主要定位中低端市场，价格基本稳定在5元/平方米左右，实行满产满销战略。龙牌则定位高端市场，价格在7元/平方米左右，为稳定价格，目前产能利用率为60%左右。泰山今年前三季度销量为7.2亿平，同比增长11%;龙牌前三季度销量为1.5亿平方米，同比增长达25%。

　　而从样板工程的质量上看，公司有许多标志性工程。北京人民大会堂、香格里拉饭店、上海东方明珠、金茂大厦等知名建筑，均采用了龙牌系列产品。

　　新增长点带来想象空间

　　除了石膏板业务，公司还有一些其他的增长点。这些新业务虽然目前规模不大，却给公司带来了较为广阔的想象空间。

　　先说公司的龙骨业务。轻钢龙骨也是一种建筑材料，目前主要是搭配龙牌石膏板销售，以高端市场为主。不过，目前龙骨业务的配套率还较低。公司2012年龙牌石膏板销量1.6亿平米，配套的龙骨销售为5万吨。通常1平方米石膏板对应1.5公斤龙骨，由此可以计算出公司龙牌石膏的配套率仅为21%。另外，实际上龙骨的市场容量比石膏板还要大，因为凡是板材理论上都需要配套龙骨。

　　再说公司的新型房屋业务。北新房屋主要为房屋建设提供新型建材，实现材料房屋一体化，而施工则主要采用外包模式，其优势主要在于绿色环保、建设快、使用时间长等，局限性则在于最高只能达六层。这个业务被很多人认为将受益于新城镇化。目前，这部分业务还处在早期市场开拓阶段，公司更多接的是政府项目，市场推广仍需一段时间。

　　此外，公司矿棉板的产能规模已居全国前三，并计划在2015年成为亚洲最大的矿棉板企业。矿棉板由于其具有吸音的作用，因而主要被应用在学校、KTV、影院等特殊场所。北新建材生产的龙牌矿棉吸声板不含石棉、甲醛等有害物质，有较高的市场评价。

　　近期机构频频到访

　　另外值得关注的是，公司近期频频受到机构调研，这显示了公司的受关注度。

　　根据公司披露的《投资者关系活动记录表》显示，公司自10月30日以来，已经九次受到了机构的调研。

　　10月30日，新华基金与东兴证券访问公司;11月1日，南方基金访问公司;11月5日，邓普顿基金访问公司;11月6日，国泰君安访问公司;11月7日，UBS、嘉实基金和兴业证券访问公司;11月12日，信达证券、中再资产、广发证券与合众人寿访问公司;11月14日，中信建投与新华基金访问公司，这是新华基金半个月内第二次访问;12月3日，国信证券访问公司，12月5日，中金公司与嘉实基金访问公司，这是一个月内嘉实基金第二次访问。

　　二次装修的业务量更大

　　为了更好地了解公司，我们打通了上市公司的电话。

　　问：公司石膏板业务与地产调控之间的关系密切么?

　　答：实际上不怎么受影响。石膏板除了用在新房以外，更主要的用途是在老房的二次装修方面。从量上看，二次装修带来的业务更多，所以并不太受新房的影响。

　　问：公司的销售体系是怎样的?

　　答：虽然说总部也会和一些大客户签订一些合作意向，但主要是通过各地的经销商去销售。

　　问：石膏板行业的竞争格局是怎样的?

　　答：高端领域，是我们的龙牌产品和几家外资企业去竞争;低端领域，有影响力的品牌也就我们的泰山牌了。

　　问：公司关于“材料房屋一体化”方面的产品，主要应用在哪里?

　　答：主要是新型房屋，这方面应用还比较少，规模不大。目前北京的密云小镇还有雅安养老院属于我们的试点工程。

　　截至本周五，北新建材的市盈率为14.3倍，估值并不高。考虑到公司产品符合政策导向，属于有故事可以说的品种，再参考机构近期频频到访的现状，我们认为该股值得关注。